昨天(tiān)深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充(chōng)分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维持弱三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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