尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关(g中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子uān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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