国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(hnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗uà)适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōunovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗)政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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