北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的xū)求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.7行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的4吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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