本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎ手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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