有(yǒu)人(rén)追逐成了风(fēng)

　　2023年一(yī)季度(dù)，是(shì)人工智(zhì)能的盛典。面对火出(chū)天际的AI赛道，究竟是应该与其共舞(wǔ)，还是(shì)不为所动继续坚(jiān)守“初心”？

　　观(guān)察一季(jì)报的(de)调仓(cāng)换股，可见越来(lái)越多的基金经(jīng)理选(xuǎn)择了前者。“不买AI就是等死(sǐ)，追买AI可能是找死，横竖(shù)都是死，不如搏(bó)一把再死(sǐ)，也许(xǔ)富贵(guì)险中求呢”，是行(xíng)业(yè)心(xīn)态的(de)生动(dòng)写照。

　　光大证券统计数据(jù)也证明(míng)了这一(yī)点，公募基金一(yī)季度大幅加仓TMT板块中(zhōng)的计算机和通信行业。截至2023年3月31日，主动偏股基金重仓(cāng)股在TMT板块配置市值(zhí)4707亿元，一季(jì)度大幅提(tí)升(shēng)1163亿元(yuán)。

　　包括一直深耕(gēng)医(yī)疗的(de)葛兰在内(nèi)，众(zhòng)多知名基(jī)金经理(lǐ)布局AI。具(jù)体来(lái)看，中(zhōng)欧阿尔(ěr)法混(hùn)合一季度大手笔(bǐ)新进中芯国际、上(shàng)海(hǎi)电影，其中前者(zhě)加(jiā)仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其(qí)所(suǒ)管的另一只(zhǐ)中欧研(yán)究精选混合一季度新进金山(shān)办公14.37万股。此外，中(zhōng)欧明睿新起点混(hùn)合一(yī)季(jì)度新进(jìn)中芯国际、同花(huā)顺(shùn)，将寒武纪的仓位从0.46万股加到28.53万股，金山办公(gōng)的(de)仓位从0.09万股加到15万(wàn)股。

　　从上述调仓换股中也能看出葛(gé)兰的(de)人工智能投资方向——从AI上游的芯片(piàn)、到算力以及终端的应用(yòng)、办公(gōng)等(děng)。

　　窥一斑而知全豹，葛兰的操(cāo)作只是公募基(jī)金经理加(jiā)仓(cāng)AI的一个缩影。从(cóng)各位(wèi)知(zhī)名(míng)基金经理调仓动向(xiàng)可(kě)以看(kàn)出，大(dà)家(jiā)都纷纷“搬(bān)家(jiā)”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁柱(zhù)”的周蔚文也在一(yī)季报中(zhōng)也提到，随(suí)着(zhe)ChatGPT的横空出世，海(hǎi)外大(dà)模型以及相关人工智能的产业趋势受(shòu)到市场关注，并(bìng)很快扩散到(dào)国内产(chǎn)业(yè)界(jiè)，市场聚(jù)焦(jiāo)于(yú)上游算力(lì)、传输(shū)和(hé)下游运用，在经济复苏相对温和(hé)的情景下(xià)，计算机、通讯、传媒、电(diàn)子行业受到(dào)各方资(zī)金的追捧(pěng)，涨幅(fú)遥遥领先。

　　从(cóng)十大重仓股来(lái)看，万达电(diàn)影(yǐng)新入他所管理的中欧新趋(qū)势十大(dà)重仓(cāng)股，中欧洞见(jiàn)一年(nián)持(chí)有(yǒu)则(zé)加仓了立(lì)讯精密、腾讯控股等个股；中欧明睿新(xīn)常态则加(jiā)仓深信服等。

　　再如谢治宇，海(hǎi)康威视、澜起科技(jì)、中际旭创、晶晨股份等AI热(rè)股均为新晋兴全合润重(zhòng)仓股。

　　他(tā)也(yě)表(biǎo)示，随着ChatGPT取得了突破性的进展，由(yóu)AI芯片、服(fú)务器(qì)、光模块等子板块带动的人工智能、中字头的“中特估”、半(bàn)导体等板块(kuài)涨幅较大，在(zài)GPT应(yīng)用端中游戏、影视等板块也实现较大幅度上涨。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，此前招商证券研(yán)报(bào)称，从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)来看，30％是主动偏(piān)股公募基(jī)金大类(lèi)行业配(pèi)置比例(lì)一个(gè)很(hěn)重要的临界(jiè)值，往往预示着(zhe)某个板(bǎn)块进(jìn)入过热阶段。截(jié)至2023年一季度(dù)末，主动偏股公(gōng)募基金(jīn)对TMT配比明显提升至(zhì)20.26％，但与(yǔ)临界值尚(shàng)存(cún)安全距离(lí)。从这(zhè)点(diǎn)看，基(jī)金(jīn)经理对于TMT来(lái)说(shuō)仍称(chēng)不上“抱团”，仍有(yǒu)基金经(jīng)理并未(wèi)上(shàng)车。

　　有人守(shǒu)候成了景

　　在“追风”的另一面(miàn)，仍有(yǒu)一部分仍坚守新能源(yuán)，也有一(yī)部分试图低位捡拾新能源筹码。

　　如曾经(jīng)的(de)公(gōng)募(mù)状元刘(liú)格菘。据了(le)解(jiě)，广发基金成长团队对新能源的(de)钟爱业内闻名，最新(xīn)披露的(de)一季报中也(yě)证实(shí)了他们的“坚守初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎升级，从(cóng)其十大重仓股来看，前五大重(zhòng)仓股的占(zhàn)比均(jūn)超过了8.5％，分(fēn)别是晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能，圣邦(bāng)股(gǔ)份，均(jūn)属于(yú)新能源概念股(gǔ)。除此(cǐ)之(zhī)外，他还仍加(jiā)仓了天合光(guāng)能、荣盛石化等(děng)个股(gǔ)，且新晋晶科能源为十大重仓股(gǔ)。

　　刘格菘(sōng)在一季报(bào)表达了仍对新能源保持信心，“我们对本产品重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。”

　　再如傅鹏博(bó)，其管(guǎn)理(lǐ)的睿远成长价值混(hùn)合前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为中国移动、宁(níng)德时代、三(sān)安(ān)光(guāng)电、通威股份、万华化学、广(guǎng)汇能源、东方雨虹、立讯精(jīng)密、三诺生物、新宙邦。对比去年年底该基金增持了宁德时代、通(tōng)威股份、万(wàn)华化(huà)学、广汇能源、东(dōng)方雨(yǔ)虹。值得关注的是(shì)，加(jiā)仓幅度最多的是光伏龙头通威股份(fèn)，为(wèi)60％。

　　李晓星所管(guǎn)的银华(huá)心怡混合也加仓(cāng)了新能源，如晶(jīng)科能源、锦浪(làng)科技、东方电缆等。他表示，“我们曾经提(tí)到了新能源板块的一些(xiē)风险(xiǎn)点，这(zhè)些风(fēng)险点在经过大半年的消化后，在这(zhè)个估值(zhí)分(fēn)位以及股(gǔ)价位置下，我们认为新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时间(jiān)段，新能(néng)源(yuán)非常具有吸引力。在一季(jì)度(dù)我(wǒ)们对于(yú)电动车、光伏、储(chǔ)能、海风的一些(xiē)标的，都增(zēng)加了一些仓位。”

　　对于(yú)人工智能，他认为，“太(tài)阳(yáng)底下没有新鲜(xiān)事，过(guò)度的热情在某个阶(jiē)段总会消退。”

　　实际上，许多基金经理(lǐ)在AI的“大风”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万(wàn)家基金经理章恒在(zài)接受(shòu)财联社记(jì)者采(cǎi)访时提到，他曾(céng)重点关注过TMT板块，但并不(bù)喜欢去追逐风口，他选择会在全市场(chǎng)做行业(yè)轮动，在(zài)操作上绝对不是去捕捉每(měi)个时期的“最靓的仔”。“对(duì)于(yú)自己看好的行业，你重仓押进去(qù)，不确(què)定(dìng)性来(lái)的时(shí)候，无论是基(jī)金经(jīng)理个人还(hái)是(shì)投资者，其实都(dōu)是无(wú)法承受的。所以，任何(hé)一个(gè)行业，即使你再看好，也(yě)要控制(zhì)持有比(bǐ)例，分散风险。”他表示。

　　交银(yín)施罗德基(jī)金(jīn)的王崇(chóng)一季(jì)报(bào)表(biǎo)示暂(zàn)时(shí)无法预测其兑现(xiàn)节奏和时间，短期内也很难在(zài)A股找(zhǎo)到明显(xiǎn)的受益(yì)标的，就没有参与。不过他也(yě)认为这(zhè)些股票的估值体(tǐ)系还在(zài)合理(lǐ)接受范围内(nèi)。

　　极致行情下，AI还能“爱”吗(ma)？

　　上(shàng)述(shù)分析(xī)可知(zhī)，今年一季(jì)度仍有不少(shǎo)基金(jīn)经(jīng)理重(zhòng)仓“押注(zhù)”AI。在(zài)这(zhè)种极致行情下，AI板(bǎn)块(kuài)的(de)未来走势将如何？

　　一部分市场(chǎng)人(rén)士(shì)仍看好AI。

　　国海策(cè)略目前(qián)仍维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基(jī)本面(miàn)的确认，中微观层面上尚有空间，估值修(xiū)复尚未结(jié)束，个股上(shàng)是(shì)找机会的格局。

　　中金公司研报指出，年(nián)初至今市场对AI关注度(dù)持续(xù)高企，上一(yī)轮行情催化主要集中于(yú)大模型的突破进展；而(ér)4月以来，我(wǒ)们观察(chá)到各(gè)个领(lǐng)域的应用厂商(shāng)正(zhèng)加速AI融(róng)合(hé)应用产(chǎn)品的研发和发布，其中办(bàn)公(gōng)场景进(jìn)展相(xiāng)对较快，我们预计5月之后将(jiāng)进入AI应用的加速(sù)繁荣阶段(duàn)。我们持续(xù)看多AI，并在应用(yòng)、算(suàn)力(lì)、模型三层中建(jiàn)议投资者优先关注(zhù)应用层投资机(jī)遇。

　　百亿私募大佬董承非(fēi)也看好相关板块，他(tā)认(rèn)为(wèi)，2011年之前是(shì)周期的(de)时(shí)代，2011年之后(hòu)是(shì)消费(fèi)的(de)时代，但未来10年(nián)，最牛的资产是科(kē)技。他坦言，自(zì)己目前重仓半导体板块(kuài)。

　　不(bù)过(guò)另(lìng)一(yī)部分市场人士也指出，AI后续或有波动(dòng)或调整(zhěng)。

　　中信建投证券策略首席分析师陈果(guǒ)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少，在(zài)A股二(èr)季度投资策略(lüè)会上提到“今年(nián)大(dà)概率还是一个偏成长风格(gé)占(zhàn)优，尤其是很多(duō)科技股在过(guò)去几年其实没有太(tài)多的表现(xiàn)。以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们讲(jiǎng)茅(máo)指数、宁组合，其实TMT板(bǎn)块有很长时间没(méi)有太多(duō)表现。今年(nián)要推(tuī)动数字经济，今年(nián)半导体(tǐ)周期(qī)要(yào)见底，本身(shēn)今年科技(jì)股的机(jī)会是可以期待的”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应该没(méi)有走完，但二季度可能会有一些波动。AI现在(zài)还是主题投资阶段不太适合大多数(shù)的投资(zī)者(zhě)，不(bù)适合在这个位(wèi)置上(shàng)去追。”

　　广发证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)中判断，本轮AI板块(kuài)已进入(rù)第一轮调整期，但对标2013年“移动互(hù)联网+”行情(qíng)节奏(zòu)，预(yù)计本轮(lún)后续(xù)调整时长(zhǎng)与(yǔ)幅度有限。对于下一阶(jiē)段“AI+”行情，建(jiàn)议逢(féng)低(dī)布局有望率先实现业绩兑现的环节，即(jí)满足“自(zì)身产业(yè)周期向(xiàng)上(shàng)+AI加持(chí)下(xià)的业(yè)绩增(zēng)厚(hòu)机遇(yù)”的领域，比如，电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。

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