财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份(fèn合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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