射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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