在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投为什么风流女人看指甲资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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