银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来(lái)的(de)日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需(xū)求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美(měi)国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负(fù)责错配，并(bìng)无锡市是几线城市非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来(lái)看，政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于(yú)美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的(de)下降和最近的(de)美国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居(j无锡市是几线城市ū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预(yù)期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(b无锡市是几线城市ào)再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预(yù)期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出(chū)现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳(láo)动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的(de)风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的(de)是(shì)在多空(kōng)分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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