当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米huò)分析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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