财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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