一度被(bèi)称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投资者(zhě)不仅在(zài)新发基金中(zhōng)占(zhàn)据(jù)主流，存量产品也超过了机(jī)构投资(zī)者占比。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，在(zài)基金(jīn)行业ETF投教工(gōng)作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以(yǐ)及投资热点轮(lún)动(dòng)加(jiā)快、主(zhǔ)题(tí)和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等(děng)背景下(xià)，国(guó)内资本市场(chǎng)正在经历股民转基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的(de)转变(biàn)。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人投(tóu)资(zī)者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日(rì)，今年新成(chéng)立(lì)的37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人(rén)投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成(chéng)为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力军。

　　而(ér)从全(quán)市(shì)场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人(rén)投资者占比的变(biàn)化(huà)，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资(zī)部总监助理、基金(jīn)经理(lǐ)李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的(de)规模主要集中在(zài)几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以(yǐ)后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加(jiā)全行业(yè)指(zhǐ)数相关业务同仁在(zài)ETF投教工(gōng)作上的共同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的优势，越来越(yuè)被普(pǔ)通个人(rén)投(tóu)资者认知(zhī)，从而(ér)使个人(rén)股票占比的大幅(fú)提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪(xù)比较积极，新(xīn)发(fā)产品募资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者(zhě)大部分由股(gǔ)民转化而来，这些个(gè)人(rén)投资者也认识(shí)到(dào)ETF持有一(yī)篮(lán)子(zi)股票，胜率大概作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确率更高，相对于(yú)个股来说，也(yě)能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投资者(zhě)“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理(lǐ)念(niàn)扎根(gēn)较深，更倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而(ér)机构投资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资(zī)机(jī)会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人(rén)增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增(zēng)持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人(rén)在(zài)股票(piào)ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡(dàng)攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中(zhōng)平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超(chāo)过了机构资(zī)金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资(zī)者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构(gòu)来看，在宽基(jī)ETF中(zhōng)，个人(rén)占比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；而个人投资者占比(bǐ)较高的(de)行业或(huò)主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由(yóu)于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投(tóu)资者(zhě)在行业(yè)或主题ETF产(chǎn)品作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确中占比下降，但绝对份额(é)也是在增长的(de)，这一(yī)数(shù)据(jù)更(gèng)代(dài)表了机构(gòu)投(tóu)资(zī)者对行业或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的过程中，我(wǒ)们(men)发现大(dà)部分投资者都会将(jiāng)较为低风(fēng)险的(de)宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作(zuò)为尝试。潜移默(mò)化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配置中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金(jīn)也补(bǔ)充(chōng)道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受到(dào)资金(jīn)关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会(huì)比较受欢迎；而(ér)在市场上(shàng)行时，行业和主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会(huì)又多上涨空间(jiān)又大，风险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市(shì)场的(de)大(dà)幅发展(zhǎn)，个人(rén)投资者(zhě)入(rù)市规(guī)模激增，而在经历了多(duō)种行情风格的锤炼后(hòu)，尤其(qí)是操(cāo)作难(nán)度较高的2022年之后，投(tóu)资者(zhě)们(men)对于跑赢基(jī)准的难度有(yǒu)了更清晰(xī)的认知，而(ér)ETF能够有效(xiào)的跟上基准(zhǔn)的步(bù)伐；另一方面，近几年投资热(rè)点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大量(liàng)的(de)学习成本，而ETF的投(tóu)资(zī)门槛较低，运作透明(míng)度较高，因而(ér)逐步获得个人投资者(zhě)的认(rèn)可(kě)。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股(gǔ)市场愈发(fā)成熟(shú)、有效性提升(shēng)，个人投资者对于β收益的认(rèn)知(zhī)将越来(lái)越深入，近几年可(kě)以(yǐ)看到更多(duō)投资者会基于(yú)大势选择宽基投资工具(jù)；另一(yī)方面(miàn)，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)较(jiào)为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的抬(tái)升，股票(piào)ETF市(shì)场的交投(tóu)活跃度也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总成(chéng)交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业(yè)内人士表示(shì)，长期(qī)来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超(chāo)过机(jī)构，有利(lì)于股民(mín)转为基民，为投资者分(fēn)散风(fēng)险，提升(shēng)交易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，个(gè)人投资者发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更好地(dì)平(píng)滑(huá)风(fēng)险(xiǎn)，也(yě)能(néng)够获得(dé)交(jiāo)易的参与感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参(cān)与市场。相比个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也更小，因此个人投资者选(xuǎn)择ETF而非股票，长远来看(kàn)可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市场消息(xī)的影响，这(zhè)对于我(wǒ)们基(jī)金管理(lǐ)人的持续(xù)运(yùn)营和(hé)投(tóu)资者陪伴都(dōu)提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比(bǐ)可能会带来更活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来(lái)更有吸引力(lì)的市(shì)场。”李(lǐ)沐阳也称。

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