尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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