射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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