近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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