财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同(tóng)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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