用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价(jià)大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网络连(lián)续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行了定增(zēng)融资(zī)。此次定(dìng)增吸(xī)引了(le)不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái毁掉一个老师最好的办法)，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布(bù)了(le)完(wán)全基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其(qí)云平台(tái)、财(cái)务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步(bù)融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年(nián)的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业(yè)务占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得(dé)了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来(lái)看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将(jiāng)在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面(miàn)向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳(jiā)。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步(bù)不(bù)前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长。

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