近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北(běi)部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗馈担(dān)忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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