近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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