金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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