北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全(quán)的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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