5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(b大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好ǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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