4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年度(dù)减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉(mián)价格承压(yā)运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需(xū)求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明(míng)显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达到(dào)10天(tiān)，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负(fù)荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单时间达到(dào)近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的(de)接(jiē)受程度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于(yú)新年度产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对(duì)棉苗生长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于(yú)天(tiān)气的(de)关注，期价再创(chuàng)阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(zhì)减(jiǎn)产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应(yīng)收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内价格(gé)明显上(shàng)涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方(fāng)面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位(wèi)，而(ér)成(chéng)品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居(jū)民(mín)对纺织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据(jù)显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花(huā)消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外(wài)棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格(gé)也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实(shí)上，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织(zhī)市场消(xiāo)费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉(mián)花(huā)价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格回归至(zhì)外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争(zhēng)压力或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游步入淡(dàn)季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量(liàng)的(de)影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在(zài)升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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