金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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