本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(s冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢hí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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