北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从4.1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息21克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT5BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银(yí1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTn)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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