银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政部无意干(gàn)预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级胀增(zēng)速依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度和(hé)积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性(xìng)极(jí)强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得(dé)不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美国居民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是(shì)一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机(jī)共振成为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级é)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年(nián)出(chū)现小幅累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格(gé)短线的波动(dòng)性，带(dài)来持(chí)仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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