当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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