自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前(qi反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序án)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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