随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收(shōu)益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)红楼梦多少字内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi红楼梦多少字)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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