金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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