在华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(z欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效hōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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