本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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