大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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