昨(zuó)夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货(huò)全(quán)线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性(xìng)银行股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次(cì)大(dà)跌(diē)，导致美国(guó)国债价(jià)格飙升，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合(hé)约目(mù)前(qián)反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加(jiā)息。除了大(dà)幅降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉(diào)期(qī)交易还显示，市场对(duì)利率见顶后(hòu)美联(lián)储(chǔ)降息的押(yā)注有所(suǒ)增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截(jié)至(zhì)昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力合(hé)约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将(jiāng)否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方案。白宫称：众议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)人必须(xū)在没有任何要求和条件的情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能性，并解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑的(de)计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国(guó)会不(bù)提(tí)高政府的债(zhài)务上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在(zài)美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致失(shī)业率(lǜ)上升，同时使美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基本(běn)责任”，如果违(wéi)约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾难(nán)，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永(yǒng)久提高(gāo)，增(zēng)加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业(yè)将面临信(xìn)贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登(dēng)正式(shì)宣(xuān)布，他将(jiāng)参(cān)加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场(chǎng)新的(de)激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每(měi)一代人(rén)都(dōu)要(yào)经历为了(le)民主挺身(shēn)而出的时刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登(dēng)在民主党(dǎng)内部(bù)没有真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可(kě)能受到(dào)“持续而激烈”的(de)审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁(suì)，到(dào)第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选。不(bù)支持他参(cān)选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)10％；白银期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘(pán)结算时，黄金期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，上述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不(bù)变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保证金标准分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证(zhèng)1000股指期货各(gè)合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金调整系数(shù)根据相应(yīng)股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标(biāo)准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日(rì)，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是来(lái)自政策(cè)面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过(guò)，盘(pán)面主(zhǔ)要以预(yù)期为(wèi)主(zhǔ)，昨日(rì)盘(pán)面下(xià)跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基(jī)本面偏(piān)弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息(xī)稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去(qù)产能(néng)不及预期(qī)，供(gōng)应偏宽松是(shì)事实。从目前的(de)存栏(lán)以及屠宰企业库(kù)存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下半年市场不会(huì)出现生(shēng)猪(zhū)货源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半(bàn)年(nián)。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪(zhū)分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比(bǐ)增幅逐(zhú)月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期(qī)，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能(néng)调(diào)控”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差恢(huī)复(fù)，冻品(pǐn)持(chí)续(xù)出库，目前冻(dòng)品的高(gāo)库(kù)存(cún)水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向好发(fā)展态势，政策引(yǐn)导及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)向(xiàng)好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的(de)需求大(dà)概率将(jiāng)回归到(dào)正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基(jī)本收(shōu)尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随(suí)着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再(zài)次回(huí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期(qī)缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足(zú)，限(xiàn)制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当前(qián)距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已(yǐ)经提(tí)前反映(yìng)了市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持(chí)低位盘(pán)整运行状态。不过，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对(duì)支撑当期生(shēng)猪价格，故目(mù)前盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政策端稳(wěn)定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及约(yuē)一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变(biàn)化多(duō)集中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为(wèi)盘面带来了压力；另一方(fāng)面，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低国内需求的(de)担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小于(yú)第一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前(qián)处于短多(duō)长(zhǎng)空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后市场(chǎng)延续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑(jí)。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后(hòu)，产区(qū)未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备(bèi)货结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存(cún)和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增强和出口前景(jǐng)不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继(jì)续面临(lín)累库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情或维持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但是其(qí)国内食用油峰值库存(cún)问题(tí)仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在(zài)35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存(cún)仍处(chù)在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一(yī)步(bù)好转(zhuǎn)，需(xū)求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份东南(nán)亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼(ní)次(cì)之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口(kǒu)到(dào)港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随(suí)着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可能(néng)加(jiā)速去化。长期市场对于未来供应充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本一致。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供(gōng)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗应增加(jiā)而出口需求较差(chà)，未来产地存在累(lèi)库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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