财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(w2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案ěn)，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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