在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián湖南电大几本，湖南长沙电大是几本yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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