国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心(x虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴īn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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