5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了(le)大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对(duì)于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于(yú)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加(jiā)息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的(de带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)投资(zī)性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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