国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思p>

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有(y糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布(bù)局。

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