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毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也(yě)成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链(liàn)作(zuò)为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中在(zài)国内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法国(guó)家重点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性产业(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法yè)之(zhī)一，近年来(lái)经历了(le)行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年，高速(sù)公路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下，后续(xù)信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较(jiào)大。