周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏(sū)的(de)空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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