金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大(dà)月，需要(yào)关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入。瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商(shān瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织g)行为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权(quán)威媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回(huí)落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度(dù)上可以疏(shū)通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是(shì)城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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