随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方(fān一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月g)达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金(jīn)配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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