当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dà菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞i)来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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