如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn厦门是几线城市呢)资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更厦门是几线城市呢多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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