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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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