在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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