北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打德国对中国友好吗，德国对中国怎么样断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍德国对中国友好吗，德国对中国怎么样在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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